中国工业报记者 马艳 祁晓玲易云达配资
长安汽车升级为“一级央企”后，东风汽车集团股份有限公司（以下简称“东风集团股份”）也有了新动作。
8月22日晚间，东风集团股份发布公告，披露旗下高端新能源品牌岚图汽车将以介绍上市方式登陆香港联合交易所，公司同时启动私有化退市程序。这一组合操作，被业内视为东风汽车优化资本结构、集中资源押注新能源赛道的关键布局。
市场也快速给出了积极反馈。8月25日，停牌十多天的东风集团股份复牌后股价飙涨。港股开盘后，东风集团股份复牌高开近70%。
岚图汽车单独上市
公告显示，本次交易采用“股权分派+吸收合并”组合模式，两大环节互为前提且同步实施。
在股权分派环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。分派完成后，岚图汽车将以介绍上市方式在香港联交所挂牌。据公告定义，介绍上市系指公司不发行新股、不涉及融资，仅将已发行股份在交易所挂牌交易的上市方式。与常规IPO（首次公开发行）不同，介绍上市不募集新资金，更适合已有稳定资金支持、不需立即融资但希望提升流动性和品牌公信力的企业。这种方式可加快上市进程，避免新股发行对市场情绪的依赖，但也可能因没有融资环节而减弱部分投资者的关注度。
吸收合并环节由东风汽车境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份控股股东东风汽车支付股权对价易云达配资，向其他股东支付现金对价，最终实现对东风集团股份的100%控股，完成私有化。
在8月25日举行的东风集团股份2025中期业绩说明会上，东风汽车集团股份财务控制部总经理廖显志表示：“此次上市对岚图汽车具有四大核心意义，包括拓宽融资渠道，获得长期稳定的资本支持；拓展海外事业布局，提升国际知名度和品牌形象；发挥资本市场价值，完善公司治理，提升市场竞争力；推动东风国际化跃迁，成为东风公司国际化发展的新引擎。”
优质资产走向台前
此次资本动作的背后，是东风集团股份与岚图汽车近年来明显的经营数据分化。东风集团股份表示，近年来，受行业转型及市场竞争加剧等因素影响，东风集团股份的整体业绩不达预期。截至2025年7月31日，东风集团股份收盘价为4.74港元/股，对应市净率仅为约0.24倍，市值长期低于净资产水平，基本失去作为H股上市平台的融资功能。
8月22日，东风集团股份公布的2025年中期业绩公告显示，今年上半年，东风集团股份销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%；其中新能源汽车销量20.4万辆，同比增长33%，占集团总体销量比重增加8.9%。
上半年公司实现营收545.33亿元，同比增长6.6%；归属于母公司权益持有人的利润为0.55亿元，同比下滑近92%；毛利率为13.9%，同比提升2.3个百分点。
与之相反，岚图汽车作为东风汽车自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持着良好的发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。
销量方面，2024年，岚图汽车交付85697辆，同比增长约70%；2025年1-7月累计销量68263辆，同比增长88%，其中7月交付12135辆，同比增长102%，环比增长21%。
财务数据显示，岚图汽车2023年税前净亏损19.8亿元，税后净亏损14.72亿元；2024年税前净亏损收窄至2.43亿元，税后净亏损1800万元，且2024年第四季度实现单季度盈利。
不过，亮眼表现背后仍有挑战——岚图汽车盈利的可持续性，仍将取决于规模效应能否持续释放、成本控制能力能否进一步加强，以及新车型的市场接受度。针对这些挑战，岚图汽车也有明确的应对思路。“过去武汉的汽车供应链以工厂为主，如今很多研发资源开始聚集，完整的汽车生态正在逐步建立。”岚图汽车COO（首席运营官）蒋焘表示，中国新能源汽车市场发展迅猛，技术更新迭代速度快，在此背景下，岚图汽车与合作伙伴的关系已超越传统上下游协作，转向全流程融合。“这种深度融合有利于把控产品质量，也能更快速响应市场变化，为产业转型升级提供支撑。”目前岚图通过平台化开发、供应链整合和产能爬坡逐步摊薄固定成本，同时持续推出如新款FREE、梦想家等高端新能源车型，增强市场竞争力。
为何会出现如此鲜明的业绩分化？国际智能运载科技协会秘书长张翔告诉中国工业报记者，东风汽车近两年来经营状况不佳，其业务重心集中在燃油车领域，收入与销量主要依赖合资车企，然而东风本田、东风日产等合资品牌的销量均呈下滑态势，预计未来几年经营状况仍难以改善。然而岚图汽车主打新能源车型，契合汽车行业未来发展方向，近两年来销量表现亮眼，近4个月月销量均突破1万辆；同时，岚图有东风汽车作为大股东背书，此时推动其上市，大概率会受到投资者青睐。
具有行业示范效应
“相比于价值长期被低估的公司，新上市平台岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的清晰独立估值，将成为更具吸引力的投资目标。”东风集团股份方面表示，岚图汽车上市后，将有望打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。
除了估值层面的考量，此次交易更传递出企业战略层面的深层意图，即加快向新能源转型。廖显志表示，本次交易完成后，岚图汽车作为集团内最优质的新能源资产，将实现单独上市，有利于东风公司集中力量发展新能源汽车产业，整合优质资源向战略性新兴产业集中。同时，岚图汽车上市将具有拓宽融资渠道、推动东风国际化跃迁等意义。
东风集团股份在退市后预计将更聚焦资源支持岚图的发展，同时加速旗下其他新能源品牌（如eπ、纳米）的技术迭代与市场拓展。在技术层面，东风已布局固态电池、800V高压平台、智能驾驶等技术，未来可能通过岚图这一高端品牌实现技术落地和品牌上攻。
值得关注的是，东风集团股份此次交易通过“股权分派+吸收合并”方式进行，不仅有助于推动优质资产上市易云达配资，同时也为国资央企提供了盘活存量资产、优化股权结构的可复制路径，具有极强的行业示范效应。中信证券称，东风私有化后，汽车行业中普遍被低估的国企估值逻辑可能发生重构。近期私有化案例凸显汽车行业国企对市值管理的重视，后续国企的资本运作有望更加密集，同时有助于解决国企股权融资的困境。同时，国企迟来但并不会缺席的智能电动化转型也在带来基本面的好转。
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